Недельный обзор рынка: уровни поддержки/сопротивления, рекомендации

На неделе было опубликовано достаточно много важных экономических отчётов. В Канаде центральной темой стала публикация данных по ВВД. Неожиданно ВВП сократился в марте на 0.2%, сокращение в годовом исчислении по первому кварталу составило 0.3%, хотя стоит заметить, что март 2008 к марту 2007 года наблюдался рост 1.7%. Это второе подряд месячном сокращение валового продукта и третье сокращение за последние 4 месяца. Данные сигнализируют о серьёзных проблемах в канадской экономике, которые, вероятно заставят Банк Канады пойти на сокращение ставок в ближайшие месяцы. В то же время инфляционное давление начинает усиливаться, о чём свидетельствует динамика производственных цен, которые выросли на 1.4% за апрель. Фактически Канада начинает догонять остальные регионы по инфляции, при этом темпы экономического роста существенно замедляются. Пока инфляционное давление пока ещё не столь сильное Банк Канады будет вынужден проводить мягкую монетарную политику.

В Японии было опубликовано большое количество экономических отчётов, большая часть из которых приводила в уныние участников рынка. Прирост розничных продаж за последний год составил 0.1%, упав с 1.1% месяцем ранее. Расходы домохозяйств сократились за последний год на 2.7%, а уровень безработицы вырос с 3.8% до 4.0%. Базовый индекс потребительских цен снизил темпы роста с 1.2% до 0.9%, при этом цены без учёта энергии и продуктов питания за год снизились на 0.1%. Промышленное производство в апреле сократилось на 0.3% и это после падения производства в марте сразу на 3.4%. При этом закладки новых домов за год упали на 8.7%. Говорить о возможностях повышения ставки в такой ситуации просто не приходится, скорее всего её могут понизить ближе к концу года, если ситуация не начнёт улучшаться. Японская валюта в этой ситуации оставалась под давлением, корреляция йены с динамикой на фондовом рынке несколько снизилась. Теперь японская валюта падает быстрее, чем растут фондовые рынки, а растёт медленнее когда они падают. Давление на йену, вероятно сохранится, т.к. экономическую ситуацию трудно назвать позитивной.

Похоже кризис на рынке недвижимости Великобритании развивается всё быстрее. На неделе были опубликованы данные по динамике на рынке недвижимости, которые преподнесли неприятные сюпризы для англичан. Цены на дома по данным Nationwide рухнули за май на 2.5% - самое сильное падение цен за всю историю наблюдений с 1991 года. За год падение цен составило 4.4% впервые с 1992 года. Hometrack также не высказал никакого оптимизма по их данным цены упали на 0.5% за май, а за год снижение составило 1.9%. Настроения потребителей упали до 17-тилетнего минимума в мае, хотя продажи немного восстановились, при этом оставаясь в отрицательной зоне. Усиливающееся же инфляционное давление в Великобритании связывает Банку Англии руки и он не может реагировать снижением ставок на крайне негативную статистику по экономике страны. При этом высокими ставками он также не может затормозить инфляцию, т.к. она импортируется извне, а не продуцируется экономикой. Похоже английской экономике предстоят тяжелые времена и Банку Англии таки придётся выбирать что для него важнее. Снижать ставки нельзя - это приведёт к падению фунта и ещё большему удорожанию импорта, не снижать тоже нельзя, т.к. падение рынка недвижимости продолжает ускоряться. В итоге английский фунт уже пять месяцев не знает куда ему податься, пятый месяц закрываясь между 1.9800 и 1.9900.

В Европе тоже всё не сладко. Индекс доверия потребителей в Германии продолжил своё падение до уровня 4.9, чего никто не ожидал. Платёжный баланс Еврозоны ушёл глубоко в минус, отток инвестиций набирает обороты. Уровень безработицы в Германии не изменился, но данные за март были пересмотрены с повышением до 7.4% есть риск смены тенденции падения безработицы на её рост. Розничные продажи в Германии за апрель рухнули на 1.7%, это после падения месяцем ранее более чем на 6%. Потребительское доверие в Еврозоне упало до -15 в мае. В Испании и Франции ситуация конечно хуже, чем в Германии, которая пока ещё относительно неплохо держится. И всё это на фоне вернувшейся на максимумы инфляции, которая по предварительным данным в мае составит 3.6% по Еврозоне в целом. Конечно в Европе ситуация пока ещё получше, чем в США и Великобритании, но судя по динамике, это не на долго, т.к. экономические показатели катастрофически быстро разворачиваются. По поводу десятилетия ЕЦБ его нынешний глава ЕЦБ разразился речью, в которой уподобил евро "нерушимой скале" в бушующем море текущего кризиса, продолжая давить на сдерживание инфляции. Как бы боком эта скала не вылезла для европейской экономики.

США отчитывалась на неделе достаточно пресно, но позитива особого не было. Потребительское доверие продолжило снижаться, как и настроения потребителей, которые показывают минимальны значения за последние десятилетия. Неожиданно неплохо вышел индекс деловой активности Чикаго, который подрос до 49.1, но всё равно остался ниже отметки 50.0, что говорит о спаде. Заказы на товары длительного пользования снизились на 0.5%, ожидалось, что будет хуже. Данные по потребительским расходам показали рост расходов на 0.2%, что говорит о замедлении темпов роста расходов. Потребители всё меньше хотят тратить и всё больше задумываются о сбережениях. Темпы роста ВВП были пересмотрены до 0.9% в годовом исчислении, что в общем-то ожидалось, учитывая падение дефицита внешней торговли и рост запасов. Данные по рынку недвижимости преподнесли сюрпризы. Продажи новых домов в апреле неожиданно выросли на 3.3%, хотя произошло это на фоне резкого пересмотра показателя с сильным снижением за предыдущий месяц на те же самые 3%. За год продажи упали на 42.0%. Более интересна ситуация с ценами, которые неожиданно взлетели в апреле на 9.1%, таким образом за год рост цен составил 1.5%. Такая динамика совершенно не согласуется с тем, что опубликовало агентство S&P по ситуации на вторичном рынке. По данным S&P цены на дома по десяти крупным городам просели уже на 14.1% и падение явно ускоряется. Добавил жару бывший глава ФРС и "отец" нынешнего кризиса А.Гринспен, который заявил о том, что цены упадут ещё на 10%. Не смотря на весь негатив заметно, что ситуация в США несколько стабилизировалась, хотя говорить о том, что это на долго не приходится. На этом фоне слабых данных из Европы и Японии и стабилизации в США доллар немного укрепился, помогли этому и достаточно жесткие заявления представителей ФРС, которые уже не исключают повышения ставок. Представители ФРС практически подтверждают ожидания того, что понижение ставок носит краткосрочный характер и после небольшого перерыва их могут начать повышать.

На финансовых рынках неделя была достаточно активной. Фондовые индексы Германии, США и Японии немного подросли, чего правда не скажешь об Англии, где наблюдалось небольшое снижение индексов. Продолжился рост доходности 10-тилетних казначейских облигация США, которая вернулась к уровням 4.0%, которые в последний раз наблюдались в конце 2007 - начале 2008 года. Жуткая волатильность наблюдалась на ресурсных рынках, где нефть летала в разные стороны по 4-6% в день, но в итоге снизилась 4.4% по итогам недели. Учитывая приходящие данные можно говорить о следующем: в европейской экономике ускоряется замедление темпов роста, в Великобритании проблемы будут расширяться, в США наступила временная стабилизация, в Японии и Канаде ухудшение экономической ситуации набирает обороты. Исходя им этого можно ожидать того, что доллар может отвоёвывать позиции по крайней мере в краткосрочном плане.

В Канаде будут опубликованы данные по ситуации на рынке труда и деловой активности производственном секторе за май. Деловая активность пока остаётся на относительно высоком уровне, публикация отчёта в четверг может указать на падение деловой активности. Ситуация на рынке труда ухудшалась в последние два месяца и безработица выросла с 5.8% до 6.1%. Учитывая негативные тенденции в экономике и замедление ВВП, публикация отчёта по рынку труда в пятницу может снова показать ухудшение. Рост безработицы может заставить Банк Канады пойти на более существенное снижение ставок, чем это ожидается. Вероятно канадская валюта буждет оставаться под давлением.

В Японии основные отчёты были опубликованы на прошлой неделе. После публикации серии негативных отчётов давление на йену будет сохраняться. В целом неделя обещает для йены быть достаточно спокойной, её динамика будет зависеть от ситуации на фондовых рынках, а также данных по Европе и США.

В Англии неделя будет достаточно важной. В понедельника по среду будут выходить данные по деловой активности в производственном, строительном секторе и секторе услуг. Деловая активность находится на очень низких уровнях, падение индексов деловой активности в сфере услуг и производства может крайне негативно сказаться на курсе английского фунта, потому как они уже находятся практически возле критического уровня 50.0. В преддверии решения по ставке, которое будет опубликовано в четверг, любые негативные данные будут восприниматься английской валютой очень чувствительно. Решение по процентной ставке может стать основным драйвером для английского фунта. Экономическая ситуация на столько неоднозначна, что Банку Англии предстоят крайне непростые решения. С одной стороны ускорение инфляции, а с другой резкое замедление экономического роста. Серьёзное падение цен на рынке недвижимости Великобритании может достаточно сильно ударить по экономике и привести к замедлению ВВП в среднесрочном плане. Пока ожидается, что ставка останется неизменной, по той причине, что инфляция достигла 3.0% в апреле, но Банк Англии иногда любит делать сюрпризы. Если ставка всё-таки будет понижена, английская валюта может начать резко снижаться. Среднесрочно давление на английский фунт будет сохраняться, т.к. экономические проблемы в Великобритании становятся всё более очевидными.

В Еврозоне также ожидается достаточно напряженная неделя. В понедельник и среду будут опубликованы данные по деловой активности в производстве и сфере услуг. Деловая активность находится на крайне низких уровнях, но пока ещё индексы остаются выше отметки в 50 пунктов. По предварительным данным деловая активность продолжит снижаться, что будет оказывать давление на евро. Во вторник будут опубликованы данные по динамике производственных цен за апрель и данные по розничным продажам, тут ожидается, что цены продолжат агрессивный рост, виной чему цены на ресурсных рынках. Относительно розничных продаж ситуация скорее негативна, т.к. Германия отчиталась о падении продаж в апреле сразу на 1.7%, в других регионах Еврозоны ситуация не лучше, а потому здесь можно ждать серьёзного ухудшения ситуации и выхода данных ниже прогнозов. Также, во вторник будет выступать глава ЕЦБ Ж.-К.Трише на конференции по вопросам денежно-кредитной политики. В преддверии решения по ставкам позиция Трише может оказывать достаточно сильное влияние на динамику евро. Жесткая позиция главы ЕЦБ относительно инфляции будет оказывать поддержку европейской валюте. Самое важное событие для европейских рынков состоится в четверг, когда будет опубликовано решение по ставкам ЕЦБ. Относительно самой ставки сюрпризов никто не ждёт, ЕЦБ обычно даёт достаточно чёткие сигналы, когда готовится к изменению ставок. Ставка, вероятно, останется на прежнем уровне. Всё внимание участников рынка будет приковано к пресс-конференции главы ЕЦБ после принятия решения по ставкам. Любые сигналы на возможность ужесточения монетарной политики могут спровоцировать резкий рост европейской валюты. Если же на пресс-конференции будет делаться упор на резкое замедление экономического роста, которое уже фактически присутствует, то европейская валюта может оказаться под давлением. Публикация в пятницу отчёта по динамике промышленного производства в Германии за апрель закроет неделю. Ожидается, что производство немного восстановится после резкого падения в марте, но не стоит исключать и того, что замедление в производственном секторе продолжится, что будет оказывать давление на европейскую валюту. Перспективы евро на неделе неоднозначны, жесткая позиция ЕЦБ будет позитивно сказываться на курсе европейской валюты.

В США неделя откроется с публикации данных по деловой активности в производственном секторе. Ожидается небольшое восстановление деловой активности, но вероятно индекс останется ниже отметки 50.0, что сигнализирует о спаде в промышленном секторе. Также в понедельник опубликуют данные по динамике расходов в строительстве, тут ничего позитивного не ожидается, т.к. в секторе недвижимости США продолжается спад. В среду будут опубликованы данные по деловой активности в секторе услуг, тут ситуация несколько лучше, чем в производстве. В апреле индекс деловой активности в секторе услуг неожиданно резко вырос до 52.0, что говорит о некотором улучшении ситуации. В преддверии публикации отчёта по рынку труда за май внимание участников рынка будет приковано к данным с рынка труда. В среду ADP опубликует отчёт по изменению числа занятых, который может спровоцировать резкие колебания доллара. Последний отчёт достаточно точно предсказал выход данных по Non-farm Payrolls, хотя стоит заметить, что такое бывает очень редко. В четверг будут опубликованы данные по недельным заявкам по безработице. Резкий рост заявок будет негативно сказываться на ожиданиях относительно трудового отчёта. Конечно основным отчётом недели по США будет отчёт по рынку труда за май, традиционно публикующийся в первую пятницу месяца. Ожидается сокращение числа рабочих мест на 50-60 тысяч. В случае, если данные выйдут существенно хуже прогнозов и количество рабочих мест сократится более, чем на 80-90 тысяч доллар может оказаться под сильным давлением.

В целом неделя, вероятно, не выявит однонаправленной динамики. В не малой степени ситуация на валютных рынках будет зависеть от ситуации на товарных и фондовых рынках, а также долговых рынках, которые сейчас остаются в центре внимания. Ухудшение экономической ситуации, вероятно, продолжится во всех регионах, при этом высокое инфляционное давление продолжит сохраняться. Существенного падения доллара ожидать не стоит, американская валюта, вероятно, будет стабилизироваться и более склонна к постепенному укреплению.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация.
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)