期货为交易双方同意于未来特定日期(交割日),以约定的价格买卖某项商品或证券的合约。在期货合约中注明了约定的买价,但如未到交割日,不用进行资金交付。期货合约买卖双方都认为有必要在期货合同签署时放进一定的押金,作为日后期货合同的某个缔结方毁约而给另一方的补偿。为了能充分地补偿随市场价格变动而变动的物质损失,规定押金的数额每天也都随市场变化。若押金数额高于损失本身,多余的部分将退还毁约方。
这种合同叫做期货合同或期货。
- 美国市场中有以下期货:
- 农产品期货(小麦、玉米、大豆等);
- 资源期货(黄金、铜、原油、天然气等);
- 外汇期货;
- 固定收入证券期货(国库券等);
- 股市指数期货(S&P 500、Nasdaq等)。
此合同标准的条件让任何人容易地创作其并以此合同进行交易。
避险者(Hedger)与投机者(Speculator)
在期货市场中有两类目的不同的参与者 - 避险者、投机者。投机者 在期货市场上倒卖期货合同。投机者本身既不生产期货商品也不对此类商品有消费需求。投机者低价买进期货合同高价售出或高价出售再低价买进,目的就是赚取合同买卖之间价格的差异以赢利。避险者避险者与投机者相反,他们或许为期货商品生产者,或许对期货商品有消费需求。避险者的目的是为了避开不可预见的风险将造成的价格损失。
避险者交易案例(Hedge)。以小麦期货举例。某小麦种植户认为,若以目前的小麦价格 - 4美元/1蒲式耳(1蒲式耳 = 27.216千克)的价格来计算,他本人将会赢利。该小麦种植户也可以在小麦收获的季节时出售小麦,但该种植户担心小麦将丰收,而小麦的丰收将会引起价格的下跌。比如,小麦的现货价格跌到3美元/1蒲式耳,那样的价格对他来说是场灾难。为了避免这样的情况发生,他便以4美元/1蒲式耳的价格出售了小麦期货合同。按照合同规定,在期货交割日,期货合同买进者就得将按照4美元/1蒲式耳的价格支付款项,而非3美元/1蒲式耳。该种植户就是期货避险者,准确一点,为期货卖方避险者(short hedger) 。
某面包加工厂的厂主认为,在面包价格不变的情况下,若以目前的小麦价格 - 4美元/1蒲式耳的价格来计算,他本人将会赢利。目前工厂内的小麦存货只够维持到小麦的收获季节。该工厂其实也可以在那时候再买进小麦,但主人担心小麦将歉收,而小麦的歉收将会导致价格的爬升。比如,小麦的现货价格升至5美元/1蒲式耳,那样的价格对他来说若不提高面包价格将无法盈利,但提高面包价格将无人买面包。为了避免这样的情况发生,他便以4美元/1蒲式耳的价格买进了小麦期货合同。按照合同规定,在期货交割日,期货合同出售者就将按照4美元/1蒲式耳的价格供应小麦,而非5美元/1蒲式耳。
该工厂主也是期货避险者,准确一点,为期货买方避险者(Long hedger)。
投机者交易案例(Speculation)。某投机者认为,小麦的现货价格将会攀升。一般来说,现货价格的攀升也将会引起期货价格的攀升。我们可以以种植户和面包加工厂的厂主当作投机者,此投机者使用价格预算进行小麦期货的买卖。他的目的为在短时间之内赢利。他本身既不生产期货商品也不对此类商品有消费需求。
某投机者认为,小麦的现货价格将会攀升。一般来说,现货价格的攀升也将会引起期货价格的攀升。一会儿他进行相反的交易。若他的预选为正确,那么他会从期货价格的上涨赢利。举一个例子:盼望小麦现货价格攀升(最小为1美元)的投机者。无论他会以买进的小麦按更高价格卖出,但是对他来说更简单和更有利的是按今天的4美元/1蒲式耳的价格买进期货。如其所料,小麦现货价格攀升,期货价格也随之一路上涨,在某个时候,小麦期货价格达到了5美元/1蒲式耳。此时,投机者便平了仓,售出了该一手小麦期货。两者价格差为1美元/1蒲式耳,一手为5,000蒲式耳,他的盈利就为5,000美元。在他平仓后(责任消除),他原来所付的押金也将被退回。
因此,投机者的盈利(740)以小麦价格上涨(25)的正比例增加。若投机者预算价格的下跌,他首先卖出小麦期货。在某个时候,他进行相反的交易。在他的预算为正确的情况下,他从期货价格的下跌会赢利。
